长牛潜力股之中顺洁柔

2018前三一节的支出为1亿一元纸币。,同比增长;净赚1亿元,同比增长;净赚1亿一元纸币,同比增长;

内部的,第三一节营业支出1亿元,同比增长;净赚1亿元,同比增长;净赚1亿一元纸币,同比增长。

洁净高尚的 2018 上半载根本实施了官价下跌。,包孕维达在内的同事、泠风、Heng牌子与安宁牌子、三一节开端在不同安排上增多价钱。,开记述同性买卖价钱下跌的逐步举行。

当年前三一节,织物价钱依然居高不下。,平均价钱获得 6208 元/吨,年复年纪响起 15%,积聚而成材民币汇率。 Q3 货币贬值 4%,买通织物的本钱大幅响起。。木质纸浆是该公司的首要织物。,缠住木质纸浆都是从表面买通的。,织物本钱占公司生孩子本钱的反比例。 50%-60%。

应对价钱下跌,公司从不久以前四一节开端破产,Q1当年在逐步举行。,累计增长14%,前三一节总补充润率为 (),内部的,Q3总补充率大幅突然造访。,到恒等的时间 。2018Q2 大约撞击的价钱将再次突然造访。,对二、三一节总补充率有必然压紧。。

公司净赚增长速率远在下面公司的净赚增长速率。,同时,财务主管战术的变动同样比照财务主管战术工具的。,将内阁默许反倒非惯常利弊得失。,非常的亲密的 1000 一万补充转为非惯常利弊得失。,积聚而成江门赋税收入默许。、四川 10000吨工程默许 600 万元,合计 1600 万元,这是压紧净赚的首要素质。。

本钱运动场,前三一节公司本钱比率 ,同比突然造访 ,经销本钱率,同比突然造访 ,信托封锁明智地运用费率,同比突然造访1.81 pct、财务本钱率,同比增长0.1 pct。三一节末顶点的率 ,岁岁年年升降机 。本钱突然造访的材料原因是公司取消法令了补充。,同时,公司的校正明智地运用增多了使命的力度。,机构机构的提炼与经销的补充,获得力度升降机。

现金流动量动量运动场,前三一节公司经纪性现金流动量-4207万元,当年上半载,该公司的库存积累补充了。,三一节现金流动量动量 亿元,从否认的到一定,狡猾的向上看。

交替影响,该公司将继续经过时期对冲汇率动摇。。

公司全壕沟开展,除 GT 外, EC、 KA、 AFH 开端和进军,显像买卖经销。 GT运动场,公司曾经保存 1400+个以某种方法待人的人,亲近的 2018Q3 年纪生植物新增 400 个。KA 眼前,恶劣的使承受压力事情曾经进入。,不休扩张物牌子通过媒介传送;跟随牌子流阻的见,KA 渐进方针的确定,促进取消法令壕沟本钱。电商运动场,公司稳步开展,它可以突破地域限度局限。,相当多地增多买卖经销。   

、对手剖析

对对手举行剖析后举行财务剖析。,因它与对手比拟。,顺顺更柔韧的。,率先,剖析Shun Chung的清廉财务。,再次与对手举行使阻拦不住某人平衡地,更视觉的地理解为什么你是无独有偶的。。

类别规划:恒安、维达安排张开类,金红色叶、关怀在生活中得到享受用纸

从牌子规划,恒安国际和维达国际在群集买卖金中都有牌子规划。 两家公司曾经发行了在生活中得到享受用纸。、成年女子保健产品(月经垫)、未成年的喂(柔软的)、成材失禁买卖的四大如行星或恒星。而且,恒安国际规划规划更详尽的、更片面,包孕孕妇公用喂买卖。、清洗和清洗买卖(洗烫衣物液)、清洗球等。、三类护肤品,不难看出,恒安国际的战术是做“大适当的”,植物物广,买卖搭配精提炼。而且,从牌子接近,显然,恒亨国际的牌子接近高于,多域规划的头等步。

中顺洁柔和金红色叶聚焦于在生活中得到享受用纸如行星或恒星,深耕纸细分。中顺洁柔在生活中得到享受用纸牌子首要有洁柔主牌子、太阳,洁柔主牌子以高端的可湿水 Face 继承人、 Lotion 封爵买卖差同化,剥削高档家的纸继承人;金红色烨以清丰牌子为首要玩家。,同时,我们的葡萄汁开展洁净和精致物品。、真真,更狡猾的的指路是性能价格比高。。

四大国际纸业战术

四大公司的在生活中得到享受用纸事情规划:恒安国际高、低端盘问规划;维达在本人的目录优势如行星或恒星而且。,运用艾胜亚的下有多个分社的旅行社宝藏、多炕规划高端事务区;金红色叶运用泠风主牌子做高性能价格比;中顺洁柔运用 Face、 Lotion继承人升降机买卖另一物,规划高端盘问。

恒安国际:运用皮诺、心心相印、使尽可能无效三分得的财产盘问规划。,买卖地位不寻常的,但买卖缺少开创性。,家的纸经销 2014-2017 小增长, 2016 这年纪也下滑了。。 2007-2012 2009的买卖类别反比例根本波动。,盒装纸、方巾纸、湿手巾等高端买卖占比更多。,独占的事物在70%摆布。

维达国际:运用艾胜亚的高端纸牌子获得宝藏。、事务票据多康,开展高端事务区。 得宝 Tempo 散布逐步张开到华南。、华中城市,并借呈现。 88 年年的庆之际,以重印招引高端取食者,杜康事务高端论文分为 2B 和 2C 两分得的财产事情,据景东购物中心,多炕塑料盒选集装箱使好卖。,作为旅社、公共场合、相遇地方用纸。公司用包裹反比例高于草纸。、软抽毛巾、化妆纸,2012-2015 公司草纸的反比例年复年纪突然造访。,突然造访1,软机构反比例逐步补充。,下跌 。

金红色叶:清丰是首要牌子。,见具有本钱效益的战术。金红色烨牧师变适宜在生活中得到享受做纸。,是国际最大的家的纸生孩子和经销公司经过。,首要买卖包孕草纸。、毛巾纸、厨房用纸、净化等,唯雅、“泠风”与“真真”高中高档三个在生活中得到享受用纸牌子。公司首要事情包孕两恶劣的:原纸和产品。,产品纸经销占主营事情支出的85%。。

战场淘宝网制约,泠风首要是以大批量、大赞许的力度的状况在举行经销,在生活中得到享受用纸线上取食者对价钱绝对地敏感,2017年泠风在淘宝网的经销额全体数量为 亿元,躺四分之一的牌子头等的状态。

中顺洁柔:买卖在设计上不休开创,保存无效专利证接近躺使命第二份食物,且首要为虚伪设计专利证,共保存104项无效专利证,内部的虚伪设计83 项,一是为升降机买卖运用体会,最大安排上缓和用户盘问,如第一次简易汁启齿设计;二是包装设计更倾斜于赋予个性,与安宁买卖举行辨别出。对 Face、Lotion 两个继承人举行鼎力通过媒介传送,Face 该继承人的指路是可沾性水。,Lotion 锁水技术是该继承人的发光点。,水锁系数,在通过媒介传送中伸出的买卖同上,提高买卖差同化,使湿水和坚持适宜牌子)技术援助委。。公司买卖类别,非卷纸高端纸占继续更妥,从 2010 年的 下跌到 2017 年的。

资格规划

从生孩子资格的上胶料,中顺可塑度生孩子资格在使命内绝对较小。,2016 残冬腊月时,公司的资格是 5 万吨,但公司在积极的更妥部落资格规划。,愿意的增长更快 2017 获得年份 65 万吨,较 2016 年增长 16%,眼前在营造切中要害资格 30 万吨,完整的入伙运用。 95 总愿意的10000吨,较 2017 年底下跌 46%。

比拟之下,金红色烨的资格一向存在使命的最重要的状态。,2016残冬腊月,金红色烨的生孩子资格获慢着 164 万吨,较 2015 年增长;其次是Heng国际和维达国际。,表示保留或保存时用 2016 残冬腊月,Heng An保存造纸资格。 108 万吨,同比开快车 ,维达国际 2016 腊尽冬残最大限度的辨别出为104万吨。,与2015比拟 年增长速率为 。

综上,眼前中国1971的清洗生孩子资格很小。,但增长拍子很领先于安宁三大大君。。

钟舜杰实施了使承受压力城市的规划。,眼前,在扩张物现存的生孩子基地的生孩子资格。、扩张物辐射面积。公司生孩子基地规划机构最外观,华南在该地域保存最大的愿意的散布。,反比例高达 6%,在营造的愿意的包孕湖北孝感。 20 万吨、河北姓5万吨最大限度的,四川省成都彭州工业界剥削区5万吨,营造资格首要集合在中部地区和北部。, 公司将长华东地域。、华南、华西、华北地域和中国1971中部地区地域的生孩子规划,买卖植物举国上下。。眼前首要一般化到现存的生孩子基地。,使阻拦不住某人平衡前三大大君超越百万吨的最大限度的上胶料,还要很大的开展坯。。

壕沟规划方法

恒安国际–铺设下有多个分社的旅行社胡同,做使命谷粒竞赛力。公司在举国上下使成为了300多个经销办事处。,经过3000多家以某种方法待人的人,买卖植物举国上下。国际公约和同代人盘问近百万个以某种方法待人的人店,与安宁三家公司比拟,壕沟优势狡猾的。。

维达国际-电力供应国及 B2B 事情客户记述吹捧。2017 公司国际公约分发者、同代人超市与超市支出的使阻拦不住某人平衡地 2016 年递加,电商与 B2B 事情客户记述吹捧,公司供电比率 2017 年反比例高达 21%, 2016 年安排 18%,下跌 3pct,很超越 2016 在生活中得到享受用纸使命切中要害电商反比例 14%的安排。公司将本人地位为电力的先兆和移动式搜索体系。,注重电子事务壕沟的开展,战场标明无线电探测器, 2017 内部的,淘宝在淘宝的经销地位在该使命。,获得 亿元,头号和风 亿元经销额仅为1亿元。。

金红色烨——总公司的大胡同用网覆盖。金叶纸业有限公司是国际最大的下有多个分社的旅行社纸使命。,下有多个分社的旅行社力度强。金光纸业业已长林学良性循环链P,在生料、壕沟、资金后退可认为金红色烨求婚后退。。金光纸业经销区域植物举国上下而且全球160个部落和地域,金红色叶是一种巨万的壕沟资源。。

平滑的柔韧的的规划,踢向下有多个分社的旅行社铺。公司 2015 原金叶谷粒营销协同工作绍介,注重壕沟,以某种方法待人的人的接近是2014。 700的接近补充到 2017 年的 2000 家,资金筹集者的接近是2014。 857 2017,家口补充到2203人。 人,增长约 157%。铺设壕沟,眼前公司经销壕沟占使阻拦不住某人平衡地大的辨别出为 GT、KA、EC。后世,公司将继续阻拦不住某人 GT 优势,拓展盘问壕沟,扩张物 GT 用网覆盖规划;在 KA 规划上,公司继续与FI见良好的互助关系。,逐步把大约使承受压力店变为直销公司。,以后使尽可能无效 KA 体系,增多配电力度,也便于公司的经销测算表和明智地运用。;而且,EC 这是后世盘问开展的放任自流。,同样公司的使承受压力开展描述体主体。,将提高封锁,眼前,公司的电子事务平台曾经有见识的。,并装备特意的电子事务上菜用具协同工作。,公司统一经纪。

四家龙头使命的财务使阻拦不住某人平衡地

.1 营业支出

2017,支出为48。 亿元,开快车 ,归母净赚2017获得年份 亿元,开快车 34%。

2017年恒安国际、维达国际在生活中得到享受用纸营收,金红色叶总营收辨别出为亿元、亿元、亿元,中顺洁柔与安宁三大君在在生活中得到享受用纸营收上胶料上仍有较大差距。

不非正式会员开快车自己去看,2017年中顺洁柔开快车,而安宁三家营收开快车均在下面 10%,业绩增长减速,达瓶颈路段期,若以安宁三家纸企营收上胶料为天花板,则中顺洁柔还要100%的增长坯。

.2 净赚

恒安国际主要的归母净赚明显高于安宁使命,2017获得年份 亿元,首要系恒安国际完整的事情的总营收上胶料也狡猾的高出安宁使命、恒安国际安宁事情补充率较高。中顺洁柔 2017 年归母净赚 亿元,维达国际、金红色叶归母净赚辨别出为 亿元、 亿元。

但从开快车上,恒安国际开快车根本走0,且 2016年负增长,中顺洁柔、维达国际开快车较高。2017年受制于本钱增多,开快车较 2016年狡猾的取消法令。

.3 总补充率与费率

恒安国际在生活中得到享受用纸事情总补充率存在使命最重要的状态, 2017 年中顺洁柔总补充率超越恒安适宜使命最重要的值,且 2018 年一一节受害于破产素质总补充率继续上游的,获得 。

从三费的安排自己去看,恒安国际经销费率高于安宁公司, 注重营销的开展,洁净高尚的2015年引进新营销协同工作后,更妥“弱营销”指路的分辨率不含糊的,对经销环节举行鼎力入伙,经销费下跌,2017年经销费率 获得使命高点,信托封锁明智地运用费率、财务本钱率 2016、2017年却在不休取消法令,中顺洁柔对本钱费的管控资格较强。

、洁柔为什么会改观?

生来的弱势

织物是国际主义用钉书钉钉住生料,其价钱受贴边经济循环的压紧狡猾的,且动摇范围较大。公司生孩子用首要生料为织物,公司生孩子耗用的织物本钱占公司生孩子本钱的使相称为50%-60%。

自2009年二一节以后,国际盘问各类织物价钱开端由谷底同路上升。2010 年3月,织物价钱大幅下跌,并于2010年7月摆布再创历史新高。其后的年纪多时间内织物价钱一向独占的事物高位,2011年第三一节开端呈现突然造访放任自流。 2012年终价钱回弹,2012年四分之一的一节呈现小幅突然造访。 2013年二一节因盘问疲弱使遭受价钱小幅回落,直至2014年第三一节价钱独占的事物持久的。

2015年织物价钱较上年度全面有所响起,2016 年上半载织物价钱跌幅狡猾的,至腊尽冬残织物价钱大幅下跌。 2017年下半载织物大幅下跌,涨幅获得 50%,对完整的在生活中得到享受用纸使命导致很大的本钱压力。

公司出口机器设备和织物及向海内盘问经销买卖首要采取港元、一元纸币和欧元作为结算币种。晚近,跟随贴边经济和资金整合的深刻,频繁的经济循环与贴边经济开展拍子的意见分歧。到这地步,公司对照必然的汇率动摇风险。。

从这些年的财务标明可以看出。,这家公司的业绩确凿受到织物的很大压紧。,好的消耗股很快受到某一时代的性股权证券的压紧。。但总补充率和顶点的率从2015年开端稳步升降机,使相等在2017,织物价钱也大幅下跌。,总补充率和顶点的率仍在稳步响起。,这是为什么呢?

家族使命向同代人使命的构象转移

你可以从下面的图片中注意。,钟舜杰是一个人类型的家族使命。,公司的现实把持人是邓的发明和小伙子(Deng Yingzhon)、邓观碧、邓冠杰),邓氏家族把持的家畜占公司总家畜反比例高达了 。

自 2015 刘金峰的经销协同工作于2003做了该公司。,公司在牌子地位、在买卖剥削和壕沟张开运动场取慢着很大的提高。,眼前包孕经销体系。,研究与开发使命、生孩子、运营、资本盘问、电力供应国和安宁专业人士已被引入。,激起新的生机。

2015年10月,欢送到达限度局限性股权证券判定测算表,公司普通242个开车力踢向。,共限售1900万股,公司总首都的的财务主管处置,价钱以人民币/股估定的价格或价值。,首要成绩评价踢向是:与2014比拟,公司2016年至2018年净赚增长速率辨别出不在下面129%、249%和352%;营业支出增长速率不在下面37%、60%和83%。

经过股权开车力的举行,职员对公司津贴的重大的约束,详尽的开车力明智地运用协同工作。

伟大的间隔,多素质开车下的生长

.1 从弱胡同谈起、强势买卖以壕沟指挥买卖增长

在生活中得到享受用纸买卖的特点决议了功用性。,取食者经常见很难使牌子黏稠。,到这地步壕沟营造适宜牌子竞赛暗中的键; 2015 鉴于壕沟营造的使尽可能无效和晋级,支出增长狡猾的放慢。

胡同更精密的细分:2015 年将过来单一壕沟划分为国际公约以某种方法待人的人、 KA 卖场、方格电商及事务经销壕沟,该地域已由过来的5区反倒7+2区。,并将经销踢向自上而下详细叙述为城市负责人。,终极进行到每个事情员随身;2014年陆军总司令部经销员工从 857 人到2017年的2200人,这也从正面证明壕沟营造资格的提高。2017 年经销员工每人产出及每人销售量均实施上升,从 2016 年的 193 万元响起到 2017 年的 211 万元,公司对经销端的入伙印象有所表示。

以某种方法待人的人接近弥撒曲神速升降机:公司2015年以后鼎力开展空白区域以某种方法待人的人,接近已于2013700的接近补充到2017年的近2000家。

使尽可能无效 KA 常规路线,升降机牌子通过媒介传送:公司在同代人常规路线中开展神速。,眼前运用沃尔玛、华润万家、大润发、家乐福等大型号的连锁商店见了良好的互助交情。,并逐步将使承受压力卖场转为公司直营,经过卖场促销赞许的活动培育取食者买通牌子买卖的习惯于。

电商阻拦不住某人快速地开展态势:公司电商较于维达、金红色烨开动较晚,但开展很快。。电力事情从2015开端,经销额获得2017。 亿元,支出使相称亲密的。 20%。

.2 从同次性买卖迈向同化买卖

在高档家的纸盘问不休增长的底色下,晚近,杰蓉继续繁殖对高等教育的通过媒介传送力度。,走快资格继续增多。。使命放任自流自己去看,在生活中得到享受用纸的应用如行星或恒星逐日扩张物。,厨房用纸和草纸所占反比例,另一运动场,低端草纸的反比例继续突然造访。。

清洗和高端买卖继续更妥:自 2015后,高端买卖机构继续更妥。,眼前高端旗舰。 face 和 乳液继承人支出继续增多,而且2017年新到达的生来木继承人总补充率较高,继续升降机使命走快资格。

从买卖机构的继续使尽可能无效中获益,该公司的走快资格在稳步增多。。 2018 当年上半载,公司合了总补充润率。,它比衡恒高。、维达、清丰等一线牌子。高补充买卖反比例的增多吹捧了公司的竞赛力。,与 15 年使阻拦不住某人平衡地,还是木质纸浆本钱响起 40%-50%,但该公司的下有多个分社的旅行社总补充率仍在响起。 3pct,达 35%历史高位。

.3 群落扩能,上进的生孩子资格和高效的运作

自 2009 从年终到现时,中国1971继续更妥部落资格规划。 2016 年,该公司的年最大限度的达 万吨。它依赖于其用枝形叶脉刺绣花纹装饰分店蒋门中舜。、 江门清洗、 云浮中顺、 四川中顺、浙江中顺、胡贝中舜河姓子公司,华东地域曾经长。、华南、华西、 华北地域和中国1971中部地区地域的生孩子规划。

到2017残冬腊月,新云浮 12万吨、姓 10000吨高档家的纸的生孩子资格营造,完整的入伙运用。,该公司的总最大限度的达 65 万吨。

后世,公司还将战场盘问开展扩张物其最大限度的。,它的新描述体主体包孕湖北孝感。 20 万吨、河北姓 5 万吨, 据预算书,缠住描述体主体都将实施。,公司的总最大限度的将获得 90 万吨。

当年三月初,公司受理东北、自西北地、云南云南贵州盘问后世经销增长盘问,公司拟在彭州拓展Sichu工业界剥削区 5 百万吨高档家的纸描述体主体,描述体主体总封锁 5 亿元人民币,营造某一时代的 18 个月。

该公司测算表在后世5年。,每年特许市签约。 10万吨的生孩子资格。

.4 职员持股测算表

激起新明智地运用生机,夯实津贴,公司 艰难行进持股测算表于2017年8月举行,关系者包孕真正的把持器。 10 谷粒高管们经过了开车力办法。,谷粒谷粒津贴的促进绑定,利于于长远开展。

、批判

利于打击

.1 织物价钱松动

战场卓创知识标明显示,从十月初到11月30日,针状物织物价钱 6799 人民币/吨下跌 元/吨,双子叶植物的木材织物价钱 人民币/吨下跌 5500 元/吨,增加范围辨别出为: 、 ,材料原因:

头等,鉴于回程位置PAP总补充率的变窄,取消法令毫寸斯造纸织物换得的积极的性,盘问侧绝对较弱。;

二是国际首要织物库存偏高。,按捺木质纸浆价钱,战场创创知识,11 六月青岛织物库存 900 千吨,从上个月补充 ,与不久以前同期比拟有所补充 ;

三,中国1971木质纸浆出口相依性绝对较高。,受国际织物价钱遍及回落的推进,国际织物价钱在逐步放手。。

四是在附近的织物生孩子。 35%的本钱因为刺激物交际。,近的石油价钱的下跌翻开了在底部的价钱的坯。。

更,织物转寄上市的头等天的限度局限。,也杰出的了盘问眼前到织物后世价钱的郁郁寡欢柔情。牧师自己去看,织物转寄有成希望的人直立支柱国际织物牌价,为国际造纸使命求婚锁定本钱,幸免价钱动摇的资金工具,公司的事情有成希望的人波动下。。

在后世专有的月,股市首要是由股权证券消耗。,短期织物价钱预算书将阻拦不住某人宽松。,对照本钱运动场压力的公司有成希望的人纾缓。

.2 回购

2018年11月2日至2018年12月4日公司已实施回购测算表,积聚回购股权证券 万股,公司总首都的的财务主管处置 ,市价钱最重要的 元/股,极小值成交价为人民币/股。,完整的报答 9455 000元人民币(不含市费)。公司回购家畜用于职员持股测算表。,假定缺乏成实施,变动的踢向是举行股权开车力测算表或CANSE。。

.3 增持

表示保留或保存时用2018年11月15日,公司现实把持人,副董事长兼总负责人邓观碧已累计增持1,787,600股,公司总首都的的财务主管处置,总增长速率约为1。,524万元,增长曾经实施。。

.4 第二份食物股权开车力

2018年12月,公司拟将利钱发展成为赋予开车力O。 一万种股权证券选择和限度局限性股权证券,内部的股权证券选择 万份,开车力踢向总额为 4101 名,行使价钱是每股。 元/股;限度局限性股权证券 万份,赋予数 671 名,赋予价钱每股 元。开车力的靶子首要是财务总监。。成绩评价的踢向是由于2017的营业支出,2019/2020/2021 年支出增长速率不在下面 、、,更确切地说,支出获慢着 亿、7亿、90亿元。

买进点剖析

2012的市盈率兼任。;

2013的市盈率是27倍。;

2014的市盈率是46倍。;

2015的市盈率是36倍。;

2016的市盈率是14.3~4倍。;

2017的市盈率兼任。;

预算书2018的市盈率兼任。;

战场中顺净股权开车力,2019元支出1亿元,参照出席的顶点的率,净赚5亿元。,证明人前年纪市盈率,静态20倍是使阻拦不住某人平衡地拨的估值。,在出席的疲软的的盘问环境下,射中八折,80亿是更牢固的的买通。。

总结

从家族使命向同代人明智地运用型使皈依后,,焕发生机;营销协同工作的营造使壕沟神速扩张。;最大限度的扩张为公司生长下沉了根底。;新买卖剥削补充了高补充率;学科的明智地运用使得公司持久费率不休取消法令;在四大君中,要不是金叶和洁蓉专注于在生活中得到享受用纸的如行星或恒星。,金红色烨的高性能价格比,高端盘问的柔韧的规划,清洗和软领导的才能或能力的价钱,以显示公司的讲价钱资格。;很好的东西优点因为于一个人肉体。,让钟舜发生洁净,适宜一颗弯曲或下垂升腾的新星。,增长很领先于安宁三大大君。。

而且,假定织物价钱超越预测,中顺洁柔来年将会有亮眼的表示。

顶点,对清洗的有一点儿赞美。,因海报曾经做了财务报告。。

九、风险敏捷的

(1)宏观经济低迷使遭受盘问疲软的。;

(2)生料价钱下跌的风险;

(3)营销壕沟更妥不如预测。;

(4)范围开展的力度不尽善尽美。;

(5)愿意的递送不如预测。,愿意的运用率突然造访;

(6)中美交际摩擦与汇率动摇风险;

(7)盘问竞赛加深。;

(8)高层明智地运用员工增加。。

假定你爱戴定冠词,转发是最大的后退。!

(宣布参加竞选):本文所触及的股权证券剖析只代表市所。,不制定任何的封锁提议。!)

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